Investing.com – UBS Global Research, İsviçreli ortopedik implant üreticisi Medartis Holding AG’yi Salı günü “nötr”den “al”a yükselterek 12 aylık fiyat hedefini 87 CHF’den 97 CHF’ye çıkardı. Bankanın bu kararının arkasında, şirketin Keri TOUCH baş parmak protezinin ABD’de beklentilerin üzerinde bir hızla benimsenmesi yatıyor.
Analistler, şirketi “Avrupa MedTech sektöründe çarpıcı bir büyüme hikayesi” olarak nitelendirdi. Şirketin çekirdek FAVÖK bileşik yıllık büyüme oranının yaklaşık %20 olacağı öngörülürken, bu oran sektör benzerlerinde yaklaşık %12 düzeyinde kalıyor.
Yükseltmenin temelinde, analistlerin “yolunda gidiyor” olarak nitelendirdiği TOUCH protezinin 2026 yılı başından bu yana sürdürülen ABD lansmanı yatıyor.
Mayıs ayı itibarıyla Medartis, Birleşmiş Milletler’de 70 cerrahı eğitti; bunların yaklaşık 50’si TOUCH protezi uygulaması gerçekleştirdi.
Analistler, şirketin 2026 yılı için belirlediği yaklaşık 1.200 vaka hedefine ulaşma yolunda ilerlediğini belirtti. Bu rakam, işlem başına yaklaşık 5.200 CHF geri ödeme oranı esas alındığında yaklaşık 6,2 milyon CHF’lik satışa karşılık geliyor.
UBS, ABD pazar penetrasyon tahminini 2030 yılına kadar önceki yaklaşık %5 tahmininden yaklaşık %10’a yükseltti. Bu durum, mevcut geri ödeme oranlarıyla ABD TOUCH satışlarının yaklaşık 76 milyon CHF’ye ulaşacağına işaret ediyor; banka bu rakamın “şirket hedefleriyle örtüştüğünü” belirtti.
%15 penetrasyon varsayımına dayanan iyimser senaryoda TOUCH satışları 114 milyon CHF’ye ulaşabilir ve bu durum hisse başına 140 CHF’lik bir değerlemeyi destekler. %5 penetrasyonun öngörüldüğü kötümser senaryoda ise satışlar 38 milyon CHF, değerleme de 65 CHF olarak hesaplanıyor.
Banka, 2026 yılının tamamı için organik gelir büyümesini %18,0 olarak öngörerek 332 milyon CHF tahmininde bulundu; bu rakam, 330 milyon CHF’lik piyasa beklentisinin üzerinde. Çekirdek FAVÖK marjı beklentisi ise %19,1 ile 59 milyon CHF’lik konsensüs rakamının da üzerinde seyrediyor. 2026-2028 dönemine ilişkin hisse başına kazanç tahminleri ortalama %7 artırıldı; bu sayede UBS, söz konusu dönemde konsensüsün %6 ila %10 üzerinde konumlanıyor.
Çekirdek FAVÖK marjının, 2025 mali yılındaki %18,4 seviyesinden 2030 mali yılına kadar yaklaşık %22,3’e yükselmesi bekleniyor. Bu artışın arkında daha elverişli satış karması ve faaliyet kaldıracı etkisi yatıyor.
Yaklaşık 36 milyon CHF tutarındaki bekleyen Keri kazanım ödemelerine karşın, serbest nakit akışı dönüşümünün 2030 mali yılına kadar FAVÖK’ün yaklaşık %29’una ulaşması bekleniyor.
Medartis, 2026 yılı için yaklaşık 17,7 kez FD/FAVÖK çarpanıyla işlem görüyor; bu rakam, ortopedik sektör benzerlerinin yaklaşık 13 katı ve İsviçreli MedTech benzerlerinin yaklaşık 16 katının üzerinde bir prim anlamına geliyor. UBS, bu primin “üstün büyüme profili göz önüne alındığında haklı” olduğunu vurguladı.
Değerleme, %7,6 ağırlıklı ortalama sermaye maliyeti, %2,5 terminal büyüme oranı ve %21 terminal FAVÖK marjı kullanılarak iskonto edilmiş nakit akışı modeliyle hesaplandı.
Bir sonraki katalizör, şirketin 18 Ağustos’ta açıklayacağı birinci yarı sonuçları olacak.
